V dnešní době máme na výběr hned několik možností, jak investovat do zlata. To, co na první pohled působí jako nejjednodušší a nejlevnější cesta, však nemusí být zároveň tou nejbezpečnější a v době hluboké krize se může ukázat jako nefunkční. Zvláštní opatrnost je na místě zejména u takzvaného papírového zlata. U těchto investic je důležité důkladně pročíst obchodní podmínky, protože investor není vždy skutečným vlastníkem kovu a ne každá forma papírového zlata je ve skutečnosti podložena fyzickým zlatem.
1. Papírové zlato
„Papírovým zlatem“ označujeme investiční nástroje navázané na cenu zlata, u nichž ale často nevlastníte fyzický kov. Patří sem zejména ETF (burzovně obchodované fondy), futures kontrakty, ETN (dluhové nástroje) či CEF (uzavřené fondy). Může jít i o nabídky neveřejných subjektů mimo burzu, které představují nejvyšší míru rizika.
- ETF (Exchange Traded Funds) na zlato jsou burzovně obchodované fondy, jejichž hodnota zpravidla kopíruje cenu zlata. Představují tzv. „papírovou“ formu investice – nevlastníte samotný kov, ale podíl ve fondu, který zpravidla drží určitou zásobu zlata (například v trezorech v Londýně nebo Curychu). ETF je vhodné pro rychlou, likvidní a cenově dostupnou expozici vůči zlatu, nicméně nenahrazuje bezpečí fyzického vlastnictví. Většina těchto fondů navíc běžným investorům nenabízí možnost fyzického dodání zlata.
- ETN (Exchange Traded Note) je burzovně obchodovaný dluhopis, jehož výnos se odvíjí od vývoje ceny zlata. Nejde však o nákup zlata ani akcií, ale o závazek emitenta (zpravidla banky), že na konci daného období vyplatí investorovi výnos odpovídající ceně zlata.
- Futures kontrakty jsou standardizované burzovní smlouvy, které zavazují kupujícího a prodávajícího k nákupu či prodeji předem stanoveného množství zlata k určitému datu v budoucnu, za dopředu sjednanou cenu. Zjednodušeně řečeno: dnes se domluví cena, ale k fyzickému vypořádání dochází až později. Tyto nástroje slouží především ke spekulaci na budoucí vývoj ceny nebo k zajištění (hedgingu). V praxi však pouze 2–5 % kontraktů končí fyzickým dodáním zlata – naprostá většina je předem uzavřena tzv. peněžním vyrovnáním.
- CEF (Closed-End Fund) je uzavřený podílový fond, který (podobně jako ETF) drží fyzické zlato. Na rozdíl od ETF má však pevně daný počet vydaných akcií. Například fond Sprott Physical Gold Trust (PHYS) patří mezi známé příklady, které deklarují 100 % krytí fyzickým kovem. Některé z těchto fondů umožňují i fyzické dodání zlata, vždy je však důležité pečlivě prostudovat podmínky konkrétního produktu. Vzhledem k uzavřené struktuře se tržní cena fondu může lišit od čisté hodnoty jeho aktiv (Net Asset Value – NAV). V praxi to znamená, že se fond může obchodovat se slevou (discount to NAV), nebo naopak s prémií (premium to NAV).
- Veřejně neobchodované subjekty často lákají na výhodné ceny nebo atraktivní podmínky. Je však třeba být velmi obezřetný, tyto společnosti nepodléhají veřejnému dohledu ani povinnosti zveřejňovat účetní výkazy. Uskladnění zlata bývá zcela nekontrolované a investor se musí spolehnout výhradně na důvěru v daný subjekt. V minulosti se objevily případy, kdy podobné firmy nabízely „výhodné“ investice, přestože zlato nikdy nebylo skutečně nakoupeno, bylo prodáno více klientům zároveň nebo šlo o klasické Ponziho schéma, kde se výnosy vyplácely z vkladů nových investorů. Takový nákup připomíná situaci, kdy kupujete slitky za výhodnou cenu od neznámého člověka v neznámé temné uličce. Riziko zkrátka výrazně převyšuje potenciální zisk.
Jestliže investujete do papírového zlata, vždy zároveň vkládáte důvěru ve svého brokera a jeho odpovědný přístup ke správě vašich prostředků. Důkazem, jak může selhání protistrany dopadnout, je krach amerického brokera MF Global v roce 2011. Společnost tehdy nelegálně použila klientské prostředky k vlastní spekulativní sázce na evropské dluhopisy (zejména italské a španělské) s využitím finanční páky. Když obchod nevyšel, část ztrát dopadla přímo na klienty. Tento případ dodnes slouží jako varování, že ani renomovaná finanční instituce není zárukou ochrany investora, pokud držíte zlato jen „na papíře“.
2. Akcie těžebních společností
Jednou z nepřímých forem investice do zlata je nákup akcií firem, které se zabývají jeho těžbou. Jde o klasické cenné papíry obchodované na burze, jejichž cena však neodráží přímo cenu zlata, ale celkové hospodaření konkrétních těžebních společností.
V obdobích nejistoty lidé obvykle přesouvají kapitál do bezpečných aktiv, mezi která zlato patří. Z toho logicky vyplývá i zvýšený zájem o těžaře. Jenže praxe je složitější. Hluboké ekonomické nebo geopolitické krize často vedou k tvrdým zásahům: dodatečným daním, regulacemi nebo znárodňování. Mnohé doly navíc leží v politicky nestabilních zemích. Současně mohou různé energetické nebo logistické výpadky výrazně snižovat ziskovost těchto firem, bez ohledu na růst ceny zlata.
Naopak při poklesu poptávky po zlatě reagují akcie těžařů mnohem prudším propadem než samotný kov. Pro ilustraci: pokud v roce 2024 stálo vytěžení jedné troyské unce přibližně 1 400 USD a zlato se obchodovalo za 2 100 USD, marže činila zhruba 700 USD. Při růstu ceny na 2 600 USD stoupla marže na 1 200 USD (nárůst o 71 %), přestože cena zlata vzrostla „jen“ o 24 %. Tento efekt však funguje i opačně. Když cena zlata klesá, akcie těžařů obvykle padají mnohem rychleji.
Velkým rizikem je také příval spekulativního kapitálu. V období euforie proudí do sektoru miliardy dolarů, které však často končí v nákladných průzkumech, nadhodnocených platech, rozsáhlém náboru nebo štědrých odměnách pro vedení. Hledání nových nalezišť a spuštění těžby přitom může trvat celá desetiletí. Výsledkem bývají hluboké ztráty, ze kterých se odvětví zotavuje v následujících letech.
Investice do akcií těžařů je tak spíše spekulací na zisk firmy než na samotné zlato. Jak se říká: levně koupit a draze prodat. Jen málokomu se podaří odhadnout správný okamžik nákupu i prodeje.
3. Fyzické zlato doma
Fyzické zlato je nejpřímější a nejjistější forma vlastnictví. Máte ho u sebe, držíte ho ve vlastních rukou a nejste závislí na dodávkách nebo službách třetí strany. Pokud zkrachuje broker nebo těžařská společnost, fyzické zlato u vás doma zůstává nedotčeno. Výhodou je také okamžitá dostupnost a plná kontrola nad jeho uchováním.
Fyzické zlato přináší benefity, které jiné formy investování postrádají: nezávislost na internetu, funkčnosti bankovního systému nebo státní dohledu. Zlato uložené „pod matrací“ je těžko dohledatelné a prakticky nezabavitelné. Platí známé pravidlo:
(„Pokud ho nedržíte v ruce, nevlastníte ho.“)
Právě tato forma zlata plní roli skutečné pojistky proti ekonomickým i politickým krizím. Pokud dojde ke kolapsu systému, zmrazení účtů, zdanění úspor nebo třeba omezení důchodových nároků na základě majetku – fyzické zlato vás chrání. Rizikových scénářů může být mnoho, ale jedno je jisté: fyzické zlato je vůči nim mimořádně odolné.
Srovnaní:
Jednotlivé formy investic do zlata se liší mírou bezpečnosti, nákladů i likvidity. Následující tabulka přináší jejich stručné srovnání.
Srovnání forem investice do zlata
(Pro zobrazení celé tabulky na mobilu ji stačí posunout prstem doleva)
| Forma zlata | Papírové zlato | Akcie těžařů | Fyzické zlato |
|---|---|---|---|
| Likvidita | Vysoká (obchodování na burze) | Vysoká (obchodování na burze) | Solidní (výkup je snadný, jen to není na jedno kliknutí) |
| Bezpečnost úschovy | Vysoká (bankovní nebo privátní trezory, pojištění) | Vysoká (nehrozí krádež, většina zásob je ještě nevytěžena) | Spolehlivá (domácí sejf) |
| Průběžné náklady | Nízké (náklady na fond, správu a obchodování) | Nízké (poplatky za obchodování a případnou správu portfolia) | Téměř nulové (jednorázový nákup sejfu) |
| Spread (nákup/prodej) | Nízký (cena kopíruje spot, malý rozdíl) | Nízký (běžné burzovní rozpětí) | Vyšší (cca 5 %, zohledňuje výrobu, logistiku atd.) |
| Funkčnost | Nepřímé vlastnictví – často bez fyzického krytí, v krizi může selhat | Vlastníte podíl ve firmě, ne zlato | Přímé vlastnictví, funguje jako pojistka při ekonomických či politických otřesech |
Závěr
Zlato je historicky ověřený uchovatel hodnoty a může být vhodným doplňkem investičního portfolia. Papírové zlato láká svou jednoduchostí a vysokou likviditou – lze ho snadno koupit i prodat online. Často mu však chybí fyzické krytí a v období krize se nemůže rovnat jistotě slitku, který skutečně držíte v ruce.
Akcie těžařů představují specifickou formu investice. Sázíte na hospodaření konkrétní firmy, což s sebou nese rizika, která nemusejí odpovídat samotnému vývoji ceny zlata.
Fyzické zlato nabízí přímé vlastnictví a hmatatelnou hodnotu. I když počítá s vyšším vstupním nákladem na pořízení sejfu či větším spreadem mezi nákupem a prodejem, poskytuje nejvyšší míru nezávislosti a jistoty.
Pokud má být zlato skutečnou pojistkou v době nejistoty, z mého pohledu je fyzické vlastnictví jedinou smysluplnou cestou.
JEDNA UNCE – píšeme o zlatu srozumitelně.
Děkuji za vaši pozornost a důvěru. Vážím si každého čtenáře, který se zajímá o skutečnou hodnotu věcí.
Mým cílem je mluvit o zlatu a stříbru jednoduše a srozumitelně – ukázat jejich krásu i to, že investování do drahých kovů není žádná věda.
„Investování není raketové inženýrství, kde člověk s IQ 160 poráží toho s IQ 130.“
– Warren Buffett, přezdívaný věštec z Omahy
Zlato dlouhodobě funguje jako spolehlivá pojistka v době politických nejistot i ekonomických otřesů. Chrání hodnotu úspor a poskytuje jistotu v obdobích, kdy papírové měny ztrácejí důvěru. Investice do zlata byly běžné pro generace před námi a nezapomínejme, že skutečná hodnota nespočívá v papíru, ale v trvalé hodnotě, kterou drahé kovy představují.
Pokud budete s čímkoli potřebovat pomoci, neváhejte se na mě obrátit – rád vše jasně a bez složitostí objasním.
Děkuji za vaši pozornost a přeji mnoho úspěchů ve sbírání i investování.
Článek vyjadřuje subjektivní názory autora článku. Nejedná se o investiční poradenství či doporučení.